东方基金14年掌舵人谢幕！留下的1200亿“江山”，偏科靠谁化解？

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　　作者 | 谢美浴编辑 | 付影

　　由东北证券（000686.SZ）控股的东方基金管理股份有限公司（以下简称“东方基金”），近日发生重大人事变动。董事长崔伟掌舵14年零4个月后卸任，由公司总经理刘鸿鹏代任董事长。

　　东方基金表示，本次公司高管发生变更，主要基于该公司长期发展需要，是公司治理结构不断完善、人才梯队持续优化的正常安排，该公司既定发展战略保持稳定与延续。崔伟离任董事长后，将继续担任公司董事职务，为公司未来发展继续贡献智慧。

　　回首2011年崔伟临危受命之际，东方基金公司深陷内斗、彼时成立7年规模不足百亿；14年后，他留下了一份超1200亿的规模答卷，在公司的发展上下烙下了深刻的印迹。

　　不过，这份答卷的还有另一面，作为“券商系”公募，东方基金存在重固收、轻权益的情况，截至2025年末，固收类产品（债券型、货币型）规模占比超80%，而体现核心投研能力的权益类产品（混合型、股票型）规模不足20%。如今舵手更迭，在稳健优先下，能否打破对固收的依赖，补齐权益短板？

　　58岁董事长崔伟卸任， 14年带领公司管理规模增至1200亿

　　公开资料显示，崔伟1967年11月出生，中共党员，经济学博士。在加入东方基金之前，崔伟已拥有一份横跨金融监管核心与地方一线的厚重履历，他曾任中国人民银行副主任科员、主任科员、副处级秘书；之后被调入中国证监会，先后担任党组秘书、秘书处副处长、处长。

　　崔伟还曾南下出任中国人民银行东莞中心支行副行长、汕头中心支行行长，兼任国家外汇管理局汕头中心支局局长的职务；后来又回到证监会系统，先后执掌海南监管局，从副局长到局长、党委书记，再调任证监会协调部副主任，同时担起投资者教育办公室召集人的职责。

　　2011年11月，崔伟开始出任东方基金董事长。

　　而2011年2月，东方基金刚因一份名为《东方基金管理有限责任公司第二届董事会第八次会议录音整理》文件成为焦点，该文件记录了公司2010年2月2日的会议内容，牵扯出当时东方基金管理层之间、大小股东之间的矛盾，包括时任董事长的李维雄与总经理单宇之间亦存在不和。而李维雄已于2010年8月26日离任，原因为“董事会换届”。

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　　随后，2011年2月28日起，杨树财开始担任东方基金董事长。彼时杨树财在接受《上海证券报》采访时表示，网上流传的会议纪要已经过删节和拼接，但他表示，“坦诚地说，该事件反映出公司股东、董事之间对公司发展达成共识的重要性。从这方面来看，我们的工作还有待提高、有待加强。”

　　不过，杨树财仅履职9个月便匆匆卸任，短短一年间，东方基金两度换帅。经营状况方面，公司2011年实现营业收入1.26亿元，同比下降9%；净亏损1184.55万元，同比由盈转亏。与此同时，截至2011年末，东方基金管理的资产规模萎缩至82.25亿元。

　　崔伟正是在此背景下接过东方基金董事长的职务。根据清华校友总会五道口金融学院分会官网的一篇专访，崔伟称其2011年到东方基金公司任董事长时，“内外部的问题导致公司在销售和投资管理两个方面都没有提升”。

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　　面对这些存在的问题，崔伟对内更换了公司高管在内的一大批人，并按照监管要求，重新梳理制定公司的基本制度，尤其是风控制度和激励机制，鼓励基金经理追求长期稳定的投资收益，限制铤而走险；对外拓展销售渠道，开始逐步与不同的银行进行沟通合作。崔伟表示，“虽然这个过程推进起来比较缓慢，但一直努力坚持。基金行业一旦市场格局定了以后，要想异军突起是很难的，只能稳步增长。”

　　在长达14年的任期内，在崔伟的带领下，将东方基金驶入稳步发展的轨道。根据Wind数据，截至2025年末，东方基金管理规模达到1268.19亿元，同比增长12.41%。业绩方面，2025年上半年，东方基金实现总营收3.1亿元，同比小幅下滑2.98%；净利润0.41亿元，同比减少13.1%。

　　中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元认为，“崔伟14年任期内将公司规模从百亿推向千亿，其离任短期可能引发市场对战略延续性的担忧，但长期为业务转型预留空间。”

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　　崔伟离任公司董事长职务后，东方基金总经理刘鸿鹏代任董事长。资料显示，刘鸿鹏拥有丰富的证券、基金从业经验，在东方基金任职15年，担任公司总经理近10年。东方基金称，在董事会的带领下，刘鸿鹏先生与经营班子同心协力，实现了公司资产管理规模与综合实力的持续、稳健增长。

　　支培元指出，“刘鸿鹏代任董事长，反映出股东层面对‘稳过渡’与‘破瓶颈’的双重诉求：一方面，作为任职15年的老员工，他熟悉公司运作逻辑，能避免管理真空；另一方面，其过去十年推动规模扩张的市场经验，契合股东对改善权益业务的期待。”

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　　固收产品占比超80%，两只债券型基金撑起380亿规模

　　东方基金是一家成立21年“券商系”公募，从股权结构来看，东北证券以57.6%的持股比例位列第一大股东，河北国控资本管理有限公司、渤海国际信托股份有限公司分别持股24.3%、8.1%，另有海南汇智长行、海南汇远长行等三大核心员工持股平台合计持股约10%。

　　目前，东方基金已在固定收益领域形成了自身的核心竞争力。据国泰海通证券数据显示，截至2025年12月31日，东方基金固定收益类资产业绩过去三年排名7/137。

　　将时间维度拉长，银河证券《公募基金管理人长期主动债券投资管理能力》榜单显示，截至2025年末，东方基金过去九年主动债券投资管理能力排名1/52，过去八年排名3/61，过去七年排名10/76。特别是在纯债赛道，截至2025年末，东方基金近七年排名、近十年排名均居《国泰海通证券纯债类基金绝对收益排行榜》榜首。

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　　此外，截至2025年末，在东方基金超1200亿的管理规模中，固收类产品规模达937.39亿元，占比超80%。值得一提的是，东方添益债券和东方臻宝纯债两只明星产品规模分别达到205.39亿元和174.49亿元，是固收规模的“扛把子”。

　　3月25日，东方臻宝纯债解聘了一名基金经理刘妍，其2024年10月开始管理这只基金，任职回报6.17%，年化回报4.19%，回报排名90/3181，离任原因为“业务调整”。

　　目前，东方臻宝纯债的另外两名基金经理为固定收益投资部副总经理郑雪莹和公司总经理助理、固定收益投资副总监吴萍萍；东方添益债券则由吴萍萍独自管理。

　　从2025年第四季度业绩来看，东方臻宝纯债债券A、C合计实现收益3393.79万元，同比下滑54.71%；利润4340.4万元，同比下滑62.61%。东方添益债券实现收益7686.48万元，同比下滑50.32%；利润1.15亿元，同比下滑266%。

　　天天基金网显示，截至2026年3月25日，东方臻宝纯债、东方添益债券近3年阶段涨幅分别为14.71%、14.33%；跑赢同类平均10.44%以及沪深300的12.67%；不过，近1年、近2年的阶段涨幅分别为2.3%、7.87%和3.07%、7.7%；虽跑赢同类平均2.02%、5.54%，但远低于沪深300的15.39%、28.69%。

　　图源：天天基金网

　　香颂资本董事沈萌指出，“固收产品在市场行情不佳时，可以有效降低风险，但在市场行情积极时，容易错过成长机会。与市场节奏相左，投资者的信任度会降低。”

　　金乐函数分析师廖鹤凯也表示，“在行业增长结构呈现权益类基金强势增长的背景下，固收独大的格局使得东方基金的回报受到很大制约。在固收费率承压的背景下，公司需通过做大‘固收+’、布局红利低波等热门赛道ETF，并从根本上提升权益产品占比，才能改善管理费收入结构。”

　　权益规模占比不足两成，昔日明星产品份额6年缩水6成

　　相比规模庞大的固收产品，东方基金体现核心投研能力的权益类产品一直被视为短板，截至2025年末混合型基金规模189.4亿元，股票型基金规模仅22.12亿元，合计211.52亿元，占比约16.68%。

　　在权益类基金上，东方基金同样依靠个别产品撑起规模。如东方新能源汽车主题和东方人工智能主题两只典型的赛道型基金，最新规模分别为90.19亿元、48.47亿元，占权益类基金总规模的65.55%。

　　Wind数据显示，2025年，东方新能源汽车主题、东方人工智能主题分别取得62.59%、52.59%的回报率，远超沪深300的17.66%，同类排名分别为434/4411、586/4411。然而，2026年至今，东方新能源汽车主题回报率为-3.88%，同类排名3800/5074；东方人工智能主题则保持稳健，回报率9.23%，同类排名466/5074。

　　图源：Wind数据

　　支培元指出，“热点板块的阶段性业绩反映出公司具备单点突破能力，但难以复制的问题突出。要将亮点转化为长期能力，需将基金经理的个人经验沉淀为团队方法论；同时推出系列化产品，以行业主题基金为起点，逐步布局全市场选股产品，降低对单一赛道的依赖。”

　　值得一提的是，权益类产品中规模最大的东方新能源汽车主题，是东方基金权益投资部总经理李瑞的代表作，其自2017年12月开始管理，任职回报120.62%，年化回报10.02%，回报排名122/491。

　　李瑞拥有15年证券从业经历，2011年7月加盟东方基金，曾任绝对收益部副总经理、权益投资部研究员，包括东方新能源汽车主题，目前在管四只产品合计规模92.46亿元。Wind数据显示，李瑞近1年、近2年、近3年回报分别为44.79%、67.58%、6.63%，近1年、近2年跑赢沪深300。

　　从管理的其他产品回报看，李瑞自2023年3月开始管理的东方高端制造A任职回报-23.28%，年化回报-8.27%，回报排名3128/3380。天天基金网显示，2025年上半年，东方高端制造的换手率达760.83%；此前2024年换手率更是超过1900%。

　　换手率反映基金经理买卖股票的频率，高换手率表明基金经理频繁调仓，可能通过短期波段操作追求收益，而非长期持有股票。这种风格适合追求短期收益的投资者，但长期来看可能面临较高风险。

　　图源：天天基金网

　　东方基金权益部门的另一位核心人物，权益研究部总经理王然的业绩表现则更加不尽如人意。王然拥有17年证券从业经历，曾担任益民基金交通运输、纺织服装、轻工制造行业研究员，2010年加入东方基金，目前管理三只产品，合计规模仅1.86亿元。Wind数据显示，王然管理的三只产品任职回报、年化回报均为负，在同类排名中处于末端。

　　其中，王然自2015年6月开始管理的东方新兴成长，任职回报-27.73%，年化回报-2.97%，回报排名513/534；自2019年5月开始管理的东方城镇消费主题A，任职回报-31.92%，年化回报-5.47%，回报排名711/713；自2021年7月开始管理的东方品质消费一年持有A，任职回报-64.51%，年化回报-19.71%，回报排名1912/1914。

　　图源：Wind数据

　　从持仓情况看，王然在2020年押中白酒股，东方新兴成长当年收益率超过90%。2021年二三季度起，她开始集中押注医药股，部分在管产品业绩出现跳水，管理规模也缩水。从2023年末至2025年末，王然管理的东方城镇消费主题A的期末规模持续在0.5亿元以下徘徊，最新规模为0.23亿元。

　　王然的业绩虽然垫底，但也确实受到客观环境的影响。近年来，消费类主题基金是市场表现持续低迷，这也使得公募基金对消费板块的持仓比例整体走低。万联证券报告指出，2025年四季度，大消费板块基金重仓比例延续了7个季度以来的下降趋势，为4.41%，远低于2018年以来的历史重仓比例平均值10.94%。

　　而权益投资总监、绝对收益部总经理许文波表现则相对较好，Wind数据显示，其近1年、近2年、近3年回报分别为29.93%、36.34%、28.34%，均跑赢沪深300．许文波目前管理东方精选、东方龙、东方兴瑞趋势领航A三只产品，合计管理规模11.61亿元。

　　其中，许文波自2018年8月接手东方精选，任职回报63.32%，年化回报6.65%，回报排名920/1562。东方精选规模已从2024年末的低点8.91亿元回升至2025年末的9亿元，止住了下滑趋势，但基金份额仍在持续减少，从5.45亿份降至4.76亿份，说明投资者仍在净赎回。许文波接手东方精选的2018年，该产品份额为12.46亿份，如今已缩水约60%。

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　　此外，许文波自2019年1月开始管理的东方龙，规模1.61亿元，任职回报78.77%，年化回报8.36%，回报排名919/1562；自2024年12月开始管理的东方兴瑞趋势领航A，规模1亿元，任职回报77.44%，年化回报59.06%，回报排名281/4411。

　　面临权益投研的挑战，东方基金方面表示，2025年公司布局了低碳经济、中证A500、中证红利低波100等主动权益和指数基金，旨在进一步完善公司在权益类产品方面的布局。未来，公司将进一步完善符合国家战略方向、不同产业升级方向的主动权益类基金、指数基金以及资产配置等多元化产品布局，满足投资者多元化投资需求；同时，结合市场和客户需求情况，积极开展权益类基金持续营销工作。

　　在崔伟担任董事长期间，东方基金凭借固收业务做大了规模，奠定了发展基础。但如今固收赛道竞争白热化，费率持续下行，单靠固收已难支撑长期利润增长。在此之际董事长更迭，东方基金如何补齐权益“短板”受到市场关注。

　　但需要看到，权益投资能力的提升固然是重要突破口，若仅寄望于单一产品线也难以实现突围。对东方基金而言，这次换帅或许也是公司战略系统性重构的契机。

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