（来源：华泰证券金融工程）印花税怎么算
元股证券:ygzq.hk核心观点 ]article_adlist-->股票杠杆配资入门公募基金《运作办法》迎来系统性修订，深化产品“质量导向”
10月9日，中国证监会对《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则（以下简称《运作办法》）进行修订，主要围绕完善基金投资运作监管要求等方面展开，引导公募基金行业规范投资运作，深化产品的“质量导向”特征。《运作办法》有以下特点：1）宽严并行，发行侧松绑，运营侧收紧，或可让基金产品的风险收益特征与合同约定、投资者预期更加匹配；2）鼓励创新，为公募基金更规范地运用ETF、衍生工具等管理风险、丰富策略提供了制度依据；3）强化逆周期布局，引导公募机构把资源和精力放到投资回报而非规模增长上。对于投资基金的机构或个人而言，《运作办法》或能提升公募基金业绩指标的可靠性，以及指数类产品工具属性的纯度，从而更准确地匹配不同类型投资者的配置需求。
基金仓位跟踪：TMT和先进制造估测仓位上周或为主动加仓
近一周（2026.9.30-2026.10.09）偏股混合型基金指金TMT仓位下跌0.05pct，先进制造仓位上涨0.17pct，扣除资产涨跌带来的被动变化后，TMT板块和先进制造板块或都为主动加仓。6月30日以来TMT仓位下降3.18pct，周期、医药医疗、先进制造则仓位均上升；扣除资产涨跌带来的被动变化后，TMT与先进制造或主动加仓，其余板块则为主动减仓状态。我们的测算基于885001成分基金2026Q2前十大持仓及板块行业日度行情滚动约束回归估算，适合观察边际方向，不代表基金实际持仓或真实交易。
ETF数据跟踪：上周科创50净流入较多
近一周（2026.9.30-2026.10.09）股票型ETF净流入额达409.63亿元，其中科创50ETF净流入额较多，达到108.44亿元。创业板指和中证1000ETF的净流入额也位居前列，分别为53.10亿元和39.76亿元。行业主题ETF中，电子、医药生物、电力设备板块近一周净流入额较多，而通信、公用事业等板块近一周呈现净流出状态。近一周，短融ETF、科创债ETF成交额较高，中证全指自由现金流ETF、平安中证A500红利低波ETF成交额增长较多；跟踪纳斯达克科技市值加权、纳斯达克100等美股指数的部分QDII ETF溢价率处于较高水平。
FOF组合跟踪：绝对收益ETF今年以来累计上涨4.18%
在固收+FOF模拟组合的构建上，我们首先从权益仓位出发，将固收+产品划分为保守型、稳健型、激进型三大类，然后在每一类中，采用因子线性加权的方法，构建“业绩-配置”双维度选基策略，按月度调仓，每月选出对应类型里，业绩占优且有一定仓位管理能力的前10只固收+产品。然后，我们将3类共30只产品等权配置，形成固收+FOF模拟组合。模拟组合近一周下跌0.04%，今年以来累计上涨2.25%，均优于同期万得混合债券二级型指数。除固收+模拟组合外，我们还依据大类资产趋势等因子，以ETF为底层资产，构建有绝对收益ETF模拟组合，该组合今年以来收益率达4.18%，近一周收益达到0.28%，2016年以来Calmar比率达1.35。
正文 ]article_adlist-->公募基金《运作办法》迎系统性修订，深化产品“质量导向”
在《推动公募基金高质量发展行动方案》的引导下，10月9日，中国证监会对《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则（以下简称《运作办法》）进行修订，并向社会公开征求意见。此次修订，主要围绕完善基金投资运作监管要求等方面展开，引导公募基金行业规范投资运作，深化产品的“质量导向”特征。我们将本次修订的要点信息梳理如下，以供参阅。详细政策内容可阅读原文件或本报告后文的分析。 ]article_adlist-->整体来看，本次《运作办法》的系统性修订，或存在以下特点：
宽严并行。一方面，《运作办法》对部分政策进行了松绑，如将权益类基金、混合基金、FOF基金的成立门槛由2亿元、2亿份分别降至5000万元、5000万份，该修订有利于公募基金专注在新发产品的质量而非募集规模上，让具备有优质回报能力的产品在市场相对低位也能顺利成立。另一方面，《运作办法》收紧了对基金风格漂移的监管约束，如对于基金名称包含投资方向的产品（如主题基金、行业基金），“基金合同、招募说明书应当使用可识别或者可量化的方式清晰界定基金名称所示投资方向，界定范围应当符合市场基本常识和普遍认知、与投资方向直接相关，且百分之八十以上的基金总资产属于投资方向确定的内容”；对于非行业主题基金，则须坚持分散、不得宽基窄投。发行侧松绑，运营侧收紧，《运作办法》的宽严并行，或可让基金产品的风险收益特征与合同约定、投资者预期更加匹配。
鼓励创新。《运作办法》将期货衍生品基金等类型明确纳入了基金分类，同时明确股指期货、国债期货可以按照相关规定将买入、卖出期货合约价值合计（轧差计算）计入产品的股票资产、债券资产中。这为公募基金更规范地运用衍生工具管理风险、丰富策略提供了制度依据。此外，《运作办法》还将非FOF基金持有其他基金的比例上限由10%提至30%，允许FOF投资ETF联接基金，该修订或可支持“固收+”等混合型产品借助股票ETF等工具实现权益端的配置，也为养老等资配类产品提供了更灵活的底层资产“工具箱”。
除上述特征外，《运作办法》还明确提出，基金管理人需结合市场容量、流动性与估值水平强化逆周期布局，不得通过同一销售渠道布局多只同类风格产品以诱导投资者短期频繁申赎。这进一步表明，监管或有意引导公募基金行业把资源和精力放到真实的投资回报上，而不是规模竞赛中，深化产品“质量导向”。对于投资基金的机构或个人而言，《运作办法》对产品运营侧的监管收紧，或提升了产品业绩指标的可靠性，降低了风格漂移等因素带来的噪声干扰；同时，《运作办法》优化了指数类基金的监管要求，使其能更加贴近指数实际走势，该举措或提升了指数类产品工具属性的纯度，有助于投资者在做行业轮动或资产配置时，能更准确地匹配投资需求。
基金产品周度数据跟踪
主动基金仓位跟踪
ETF市场数据跟踪
ETF资金流向：上周科创50ETF净流入较多
ETF交易情况：跟踪中证短融、AAA科创债等指数的ETF净流入较多
ETF折溢价：跟踪纳斯达克100等美股指数的ETF溢价率较高
产品发行及申报：
产品募集：近一周15只基金新成立，募集规模29.64亿元
新基发行：近一周21只基金新启动申购，覆盖创业板电池等主题
基金表现跟踪
主动基金表现跟踪
固收+基金表现跟踪
量化基金表现跟踪
FOF产品表现跟踪
FOF组合跟踪
固收+FOF模拟组合
在固收+FOF模拟组合的构建上，我们首先从权益仓位出发，将固收+产品划分为保守型、稳健型、激进型三大类，然后在每一类中，采用线性加权的方法，构建“业绩-配置”双维度选基策略，按月度调仓，每月选出对应类型里，业绩占优且有一定仓位管理能力的前10只固收+产品。最后，我们将三类共30只产品等权配置，形成固收+FOF模拟组合（以下简称模拟组合，详情参考过往研报《“业绩-配置”双维度固收+选基策略》（2026-06-29））。截至2026-10-09，固收+FOF模拟组合上周下跌0.04%，同期万得混合债券二级型指数（万得代码：885007.WI）下跌0.22%，模拟组合超额收益为0.18%。
基于最新持仓结果（截至2026-09-30），模拟组合各类型固收+产品持仓如下，以供参考。
绝对收益ETF模拟组合
境内绝对收益ETF模拟组合的大类资产配置权重主要根据各类资产近期趋势进行计算，趋势较强的资产赋予较高的权重；权益资产内部配置权重则直接采用月频行业轮动模型的每月观点。
模型上周上涨0.28%，截至2026/10/9今年以来累计上涨4.18%，2016年以来年化收益率6.29%，最大回撤4.65%，夏普比率1.68，Calmar比率1.35。
风险提示 ]article_adlist-->1）本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；
2）投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息，参考有关ETF 的销售文件及／或其他最新发布资料，包括关于特定投资产品的合适性的风险因素。
文章来源 ]article_adlist-->研报《金工：《运作办法》或引导公募更重质量》2026年10月11日研究员：应宗珣 S0570525070009
研究员：刘依苇 S0570521090002 | BSU078
研究员：韩 晳 S0570520100006
研究员：徐 特 S0570523050005
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